L’inquiétante chute des réserves de change des banques centrales

Les réserves de change d’une banque centrale sont constituées par ses avoirs en devises étrangères et en or (ces derniers sont devenus marginaux, environ 1 500 Md$, soit 12 % du total des réserves). Afin qu’elles rapportent un intérêt, ces réserves sont généralement placées en obligations du Trésor d'États étrangers. Elles sont généralement issues des excédents commerciaux ( 1: Exemple : une entreprise française vend un produit aux États-Unis et reçoit 100 $. Sa banque française les échange auprès de la banque centrale contre 90 € qui arrivent sur le compte de l’entreprise. Les 100 $ figurent en contrepartie dans les réserves de change françaises.1 ) du pays envers une zone monétaire, et elles fluctuent avec le taux de change. Elles servent à la banque centrale à rassurer les marchés financiers et à réguler le taux de change de la monnaie nationale en cas de besoin. C’est en quelque sorte l’épargne de la banque centrale, dont le niveau reflète l’état de son commerce extérieur.

Si l’on regarde sur longue période, on remarque une explosion des réserves de change à partir des années 2000, passées de 1 800 Md$ en 1999 à près de 13 000 Md$ en 2021 : les réserves ont donc été multipliées par 7. Cette forte hausse est principalement due au fort développement de la mondialisation.

Cependant, l’année 2022 constitue un véritable tournant avec une forte baisse des réserves, de 1 000 Md$ sur l’année (- 8 %). Jamais une telle baisse n’avait eu lieu. Ceci est dû à la forte hausse du dollar survenue cette année-là, qui a obligé certaines banques centrales à intervenir fortement pour limiter la chute de leur monnaie, comme celles du Japon ou de l’Inde, généralement avec peu de succès.